近来发布环保职业盯梢周报：航空减碳仅有解，注重SAF扩产周期中废油脂资源端稀缺增值！1）生物航煤（SAF）短期稀缺价格上行：SAF系航空减碳仅有可行解，以废油脂（UCO）为质料的HEFA道路首先商业化。需求：25/30/35/40/45/50年强制增加份额2%/6%/20%/34%/42%/70%，测算25/30年SAF需求105/314万吨，50年达3662万吨。我国24年9月发动SAF试点，规模逐渐扩展。

  要点引荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海出资，美埃科技，九丰动力，宇通重工，景津配备，新奥动力，昆仑动力，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，我国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。

  主张注重：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山共用。

  职业观念：航空减碳仅有解，注重SAF扩产周期中废油脂资源端稀缺增值！1）生物航煤（SAF）短期稀缺价格上行：SAF系航空减碳仅有可行解，以废油脂（UCO）为质料的HEFA道路首先商业化。①需求：欧盟25/30/35/40/45/50年强制增加份额2%/6%/20%/34%/42%/70%，测算25/30年SAF需求105/314万吨，50年达3662万吨。我国24年9月发动SAF试点，规模逐渐扩展。②供应：25年底国内获出口白名单SAF产能120万吨/年，建造及规划产能达440万吨/年。③价格：25年全球实践供应稀缺，高点价格较年头涨幅50%+，盈余扩展。2）SAF带动UCO需求晋级，长时间稀缺价格看涨。①供应：我国抛弃油脂规模化利用量约400万吨/年。②需求：SAF带动UCO需求晋级，从一二代生柴向SAF端搬运，欧盟：欧盟30年SAF（不含组成燃料）需求预测达251万吨，若65%由UCO制备，假定从UCO到SAF得率提至70%，对应UCO需求约233万吨，35-50年UCO需求729万吨-1700万吨。我国：25年底SAF出口白名单120万吨/年，按当时65%得率，对应UCO需求约185万吨，加之在建和规划产能440万吨/年，潜在SAF产能将抵达560万吨，假定得率提至70%，对应UCO需求800万吨，远超我国废油脂规模化利用量。③长时间供应稀缺，价格看涨：按UCO到SAF得率65%、加工成本2300元/吨测算，SAF价格1.5~2万元/吨对应UCO价格上限0.85~1.17万元/吨，较当时价格弹性19%-63%。3）出资主张：废油脂价值提高为长时间确定性趋势：跟着SAF需求提高及企业扩产，上游质料供应成为要害环节，主张注重【山高环能】【朗坤科技】；短期SAF供应严重，制造端盈余丰盛，主张注重【海新能科】等。

  方针盯梢：长江大维护三年举动推动，千亿资金加码管网建造与生态修正。发改委清晰2025-2027年要点使命，统筹超1000亿元资金支撑长江大维护项目建造，其间2025年组织244亿元超长时间特别国债支撑1.2万公里污水管网建造。出资主张：1）新建污水管网，推动厂网一体化，主张注重水务工程【碧水源】【节能国祯】【武汉控股】，水管网【新式铸管】等；展开污水处理收费价格改革，利好污水运营企业【洪城环境】【兴蓉环境】等；展开工业园区污水管理举动，工业污水处理厂空间开释。2）超长时间国债支撑河湖水生态修正、城市黑臭水体管理，主张注重河湖管理企业【科净源】【德林海】等。3）超长时间国债支撑要点职业和要点范畴节能降碳等长江大维护项目建造，注重节能低碳技能使用、绿色船燃方向。

  主线——盈余价值：注重商场化+提质增效、优质运营价值重估。1）固废：国补加快强化分红才能，25年左右可再次出产的动力补助基金当年出入完成平衡，考虑本钱开支下降+国补常态化回款，板块分红潜力有望从114%提至141%；提吨发&改供热&炉渣提价可带来成绩与ROE双升，注重海外新生长。要点引荐①盈余价值：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】；②出海生长：【伟明环保】【三峰环境】【光大环境】【军信股份】。2）水务：价格商场化+现金流左边，自在现金流改进带来分红和PE估值提高空间可参照废物发电！要点引荐【粤海出资】【兴蓉环境】【洪城环境】，主张注重【中山共用】【创始环保】等。

  主线——优质生长：第二曲线、下流生长、AI赋能。1）第二曲线：要点引荐【龙净环保】绿电储能+矿山配备新生长。2）下流生长&修正：要点引荐【美埃科技】国内半导体本钱开支上升，活跃拓宽锂电+海外。【景津配备】压滤机龙头，获益锂电β修正有望迎拐点。3）环卫智能化：经济性拐点渐近，职业放量在即。主张注重【劲旅环境】【福龙马】【宇通重工】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。

  主线——双碳驱动：“十五五”为2030达峰要害五年、非电初次归入查核。国内新增非电查核，碳商场扩容&配额收紧，CCER新增供应开释，欧盟碳关税在即，降碳势在必行。1）再生资源-危废资源化：要点引荐【高能环境】【赛恩斯】等。2）再生资源&非电-生物油：SAF扩产UCO稀缺性凸显，主张注重【朗坤科技】【山高环能】；短期SAF求过于供，随职业扩产价值回归，主张注重【海新能科】。

  职业盯梢：1）环卫配备：2025M1-11环卫新动力销量同增64.01%，浸透率同比提高6.68pct至18.60%。25M1-11环卫车销量66563辆（同比+5.14%），其间新动力12383辆（同比+64.01%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新动力市占率分别为32%/14%/7%。2）生物柴油：生物柴油价格下滑，单吨净利下降。2025/12/26-2026/1/1生柴均价8000元/吨(周环比-2.4%)，地沟油均价6050元/吨(周环比+0.4%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈余-257元/吨（周环比-143%）。3）锂电收回：碳酸锂价格继续上涨，盈余才能改进。到2026/1/9，三元电池粉系数周环比上升，锂/钴/镍系数分别为78.0%/78.0%/78.0%。到2026/1/9，碳酸锂14.00万（周环比+18.1%），金属钴45.80万（周环比-4.6%），金属镍14.38万（周环比+4.1%）。依据模型测算单吨废料毛利-0.19万（周环比+0.043万）。

  危险提示：方针推行没有抵达预期，财政支出低于预期，职业竞赛加重。（东吴证券 袁理,陈孜文,田源）回来搜狐，检查更加多